格力电器价值分析(上) 一、企业基本信息（一）商业模式简析1. 格力电器 的商业模式采购原材料加工为产成品，通过销售渠道将产成品销售给终端客户。...

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一、企业基本信息

（一）商业模式简析

1.格力电器的商业模式

采购原材料加工为产成品，通过销售渠道将产成品销售给终端客户。

2.商业模式九大要素分析

（1）客户细分：大众市场客户，客户具有大致相同的需求。

（2）价值主张：功能性、产品性能、成本削减。

（3）渠道通路：合作伙伴通道（非直销）。

（4）客户关系：自助服务（主机厂和最终客户无直接联系，由销售公司提供销售和售后服务）

（5）收入来源：①出售商品、②动态定价。

（6）核心资源：实体资产（生产设施和销售渠道）、无形资产（品牌、专利）。

（7）关键业务：制造商品、搭建销售渠道、市场营销。

（8）重要合作：空调产业链的“购产销”垂直整合。

（9）成本结构：规模经济、可变成本为主。

（二）所属行业情况

1.空调制造业的行业特点

（1）行业格局明晰

经过近40年发展，2018年后我国空调器制造业已进入成熟稳定期，内销市场呈现双寡头竞争格局。根据《2024家用空调行业简析报告》，按内销出货量口径，2022年度我国空调行业（含家用空调、商用空调）内销前四大厂商格力、美的、海尔、奥克斯的出货量分占比分别为34%、32.6%、11.6%、5.5%，合计83.7%。从空调销售额（含内销和外销）看，2023年度第一梯队格力、美的销售额都超过1,500亿元，第二梯队海尔、奥克斯、海信销售额从200-500亿元。

同样参数的空调，第一梯队厂商与第二梯队厂商的售价区间也泾渭分明。例如，2024年7月在京东渠道出售的1.5匹一级能效冷暖基础款挂机，格力、美的、海尔、奥克斯、海信、TCL和小米售价分别为2,799元、2,299元、2,249元、1,899元、1,749元、1,789元和2,099元。

行业格局稳定导致价格战冲动减弱。格力价格体系从 2023 年开始就没有太大变化，“美的系”的价格正从持续上涨逐渐走向平稳。若双寡头没有出现系统性的降价，即便二梯队品牌有较为明显的价格下调行为，也很难构成“价格战”：一方面，在上一轮公认的价格战（2020年）中，龙头公司率先降价，且年度均价降幅一度超过双位数，现利润率已较为合理；另一方面，对于格局落定已久，且无大变革的空调而言，一梯队与二梯队近似配置的价差长期在30%以上，这已经是市场竞争的结果。简而言之，空调寡头掌握定价权。

（2）销量受气温影响大

空调销量受气温影响大，新房销售影响有限。空调销售存在大小年，凉夏年份出货量低。根据国联证券研究，空调出货量受天气影响较新房销售大（下图）。另外，空调器因其不易拆卸和移动的属性，通常被视为装修的一部分，叠加其一户多机的特性，空调销量与新房销量体现出了相关性和滞后性。根据交银国际《中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳》中的测算，存量替换需求已经成为销量主要贡献因素，只有2-3成的空调销售受到新房销售影响。

销售淡旺季明显。空调销售在一年中有明显的淡旺季，淡季从9月到次年3月，由此引发了两大问题：一是库存成本与配送问题。经销商的销售和售后行为集中在旺季发生，旺季对产品需求集中爆发，淡季提货意愿弱；二是主机厂淡季产能闲置问题。如果按订单生产，满足旺季销量的产能在淡季时产能利用率要跌到20%。熟练员工养不起，产品质量稳定性就无法保证，上游连供应商的排产也要跟着跌宕起伏，制造成本将大幅增加。故空调主机厂必须解决上述产销脱节难题，实现产能削峰填谷，并尽可能节约库存、销售返利、渠道成本等成本。

（3）主机厂利润受原材料影响大

原材料和核心部件成本占空调制造成本80%以上。第一梯队厂商核心部件以自造和甲供/委托加工为主，价格波动较小，影响主机厂制造成本的主要是铜、铁、铝、塑料等原材料的价格波动。由于铜、铁、铝等大宗商品受矿石产能及国际市场需求影响，价格经常出现大幅度波动。而空调作为可选消费品，商品属性和市场竞争格局使得涨价不易，原材料价格变动较难直接转嫁给消费者。故主机厂利润受原材料价格影响大，大宗商品跌价有利于空调主机厂利润增长。

（4）产品特性

一户多机。区别于冰箱、洗衣机这类一户一机产品，空调可以一户安装多台，一户多机的特性使得家用空调行业成为家用电器行业中销售额最大的子行业。

半成品销售。不同于电视、冰箱、洗衣机等直接插电即可使用的电器，空调是半成品销售。空调还需要经过专业人士上门安装、调试后才能使用，有“三分产品、七分安装”的特性。空调的管路设计、外机朝向、冷媒配管施工、冷媒充注等流程都将影响客户使用体验。空调安装由销售商负责，专业安装团队由于维持成本高，故大商超、大卖场、小品牌往往难以保证安装质量，且频繁售后会严重影响客户体验。故经过多年市场选择，专业空调经销商开设的专卖店和主机厂电商平台被认为是最适应当前市场环境的销售方式。

技术和产品迭代相对较慢。空调作为机电产品，因其功能单一、受芯片性能影响小，技术和产品迭代相对较慢。以家用空调为例，在空调类型方面，1996年前以窗式空调为主，2000年至今分体式挂机、柜机是主流。核心部件方面：1980年至今家用空调都使用转子压缩机（二代压缩机）或者涡旋式压缩机（第三代压缩机），2005年起直流变频压缩机技术开始普及；冷凝器、蒸发器、四通阀、节流器等部件自分体空调诞生起就无太大变化。

2.家用电器行业现状

1949至1995年，我国城镇化率由10.64%缓慢增长至29.04%。随着福利房政策退出，1996年起我国城镇化率进入快速增长阶段，每年增幅约1%-2%。截至2023年末，我国城镇化率已达66.16%。全世界发达国家中，美国、英国、法国、日本、德国城镇化率分别为82.06%、83.14%、80.18%、91.80%、77.60%。

我国家用电器行业市场规模随着城镇化、居民收入增长、加入WTO等因素从1998年起进入高速增长，2018年后由于新冠疫情冲击和房地产销售见顶，全国家电总销售额进入区间波动阶段。2018-2023年，根据奥维云网统计数据，家用电器行业内销规模为8,204亿元、8,032亿元、7,297亿元、7,543亿元、7,307亿元和8,498亿元。未来，家用电器市场规模后续是否能再次进入缓慢增长区间仍有待观察。

近五年，家用电器行业各子行业市场规模见下表，除彩电销售额持续下降外，空调、冰箱、洗衣机、厨卫家电销售额都围绕均值波动。2020年的新冠疫情给家电业带来的负面影响持续了数年。

在行业集中度方面，2023年末空调、冰箱、洗衣机行业的前五大公司市场份额分别高达86%、83%和93%，龙头公司集中度持续提升。2022年度，白电三龙头——美的、海尔和格力，合计实现营业收入和归母净利润7,794亿和688亿元，分别占整个家用电器行业的53%和71%，侧面说明了中国的家电行业是一个以白电龙头主导、市场集中度较高的行业。

3.空调器制造业现状

空调即空气调节器，是对建筑或构筑物内环境空气的温度、湿度、流速等参数进行调节和控制的设备。空调器制造业可细分为家用空调和商用空调（楼宇及工业）。

（1）发展历史

1980-1997年，发展初期。国内空调厂全部是进口零部件组装生产的“手工打螺丝厂”，没有核心技术和品牌。行业是标准的卖方市场，买方主要是采矿业、机关、事业单位、大型商场，空调销售主要依靠主机厂的业务员个人能力。随着生产力发展，国内空调产量从22万台提升至849万台，空调开始从奢侈品到耐用消费品转变。这时期的国产空调头部品牌是春兰、华宝。

1998-2005年，快速成长期。国内空调产量从1,153万台提升至7,469万台，逐渐成为家庭必需品，空调市场快速发展导致大量中小竞争者加入。1997年国内市场上出现了上百个空调品牌，众多厂商低质量的恶性竞争，使得行业转为买方市场。在激烈竞争中，空调行业开始发生内部分化，少数厂商依靠质量、创新、销售渠道、品牌营销、售后等手段开始成为领导企业，品牌价值逐步构建。单纯依靠价格优势的厂家逐步被淘汰，业内竞争更多依靠品牌商的综合实力，销售方式由经销商大户模式过渡到区域经销商模式。这时期的国产空调头部品牌是海尔。

2006-2014年，增速放缓期。国内空调产量从7,942万台提升至15,716万台。苏宁、国美、京东等线下家电大卖场模式一时兴起，一线空调厂商开始自建专卖店对抗大卖场模式，二线空调厂商被迫依靠大卖场进行线下销售。空调行业开始呈现结构性高增长，头部空调厂的增速开始跑赢行业，2009年后美的和格力的合计市场份额超过55%，双寡头格局正式确立，并逐渐趋于稳固。另一方面，随着中国成为全世界第一大空调生产国，国内大型空调厂也在这一时期通过收购外国技术、合作开发、自研等方式，获得了空调核心部件的生产能力。

（2）近年现状

2015年至今，成熟稳定期。2016年后网络电商兴起，由于网店没有店铺租金，价格更具优势，家电大卖场和专卖店等线下渠道受到严重冲击。各空调厂开始布局电商渠道，变革生产模式，精简线下渠道，适应互联网经济发展。中小厂商由于线上、线下渠道被大卖场、电商平台控制，陷入价格战，生存空间日益缩小。国内空调产量从2016年的15,649万台提升至2023年的24,487万台，行业逐步进入成熟期，增速开始明显放缓。空调厂的品牌忠诚开始形成，美的、格力双寡头格局几乎无法撼动（每年两企业合计市占率约65%）。随着国内空调销量见顶，外销成为大型空调厂的未来增长点。

（3）未来趋势

①销售量

2012-2023年，空调行业内销量分别为5,716万台、6,235万台、7,017万台、6,269万台、6,046万台、8,876万台、9,280万台、9,216万台、8,028万台、8,470万台、84,29万元和9,960万台。近10年我国空调内销量呈现逐渐放缓趋势，且受当年气温影响较大。

2023年末，我国存量空调约7.8亿台，未来国家可能推出空调强制报废标准。随着2017年后新生人口总额快速下降，2022年后新房销售面积大幅下降，存量空调换新将成为销售的主要驱动力。预计未来5年，空调内销量将视当年气温，围绕9,000万台上下波动。

②销售额

空调内销总额除了受销售量影响外，还受居民收入、消费升级/降级趋势、寡头竞争、库存、智能家居等多重因素影响。2008-2023 年期间，空调市场规模实现了超8%的复合增长率。2023年度，空调市场规模为3,267亿元，其中，家用空调2,177亿元、商用空调1,150亿元。即使销量变动不大，未来空调市场销售总额预计还会随着货币量增长而缓慢波动上升。

③净利润

行业利润率方面。由于销售价格趋近稳定、销售量围绕均值波动，未来空调行业净利润率主要受原材料成本波动影响，原材料价格下降利好空调制造业。

行业利润分配方面。由于空调行业格局稳定，中小厂商受销售渠道（大卖场、电商平台）压迫，利润率有限，双寡头获得绝大部分行业利润。

④竞争格局

线上渠道渗透率仍在逐步提升。从消费场景看，近5年空调的销售渠道明显向线上靠拢，线上渠道占比由2019年的36%一路上涨至2023年的52%。随着年轻一代逐渐接替父母辈成为大家电的主要消费群体，线上渠道的占比预计还将继续上升。

预计未来空调行业仍将保持双寡头格局，但线上渠道优势更明显的美的集团未来3年内大概率将超过格力成为空调行业“一哥”，并且双寡头的合计市场份额可能会逐步降低。根据现有趋势，随着网销成为主流，自2021年后二线品牌市占率逐年增加，双寡头的市场份额呈现下降趋势。2023年格力份额已下降至与美的持平，预计2024年美的份额就能反超格力。

（三）控股股东及实际控制人

根据2023年报，格力电器股权较为分散，无实际控制人。格力电器由董明珠、张伟、邓晓博等管理层控制，属于有国资、民营、外资股东的混合所有制企业。

2019年，原格力电器实际控制人——珠海格力集团（珠海市国资委下属企业）将持有的15%股份转让给珠海明骏投资合伙企业，自此格力电器无控股股东。格力电器现第一大股东（珠海明骏投资合伙企业）与其一致行动人董明珠依其可实际支配的上市公司股份表决权不能通过特定议案，不足以对上市公司股东大会的决议产生重大影响，亦无法决定上市公司董事会过半数以上成员的选任。因此，上市公司无控股股东和实际控制人。2023年末，格力电器前十大股东为：

1.珠海明骏投资合伙企业（高瓴资本，财务投资人） 16.02%

2.香港中央结算有限公司（北上资金通道） 10.95%

3.京海互联网科技发展有限公司（代表格力区域销售公司持股） 6.86%

4.珠海格力集团有限公司 3.44%

5.中国证券金融股份有限公司 3.19%

6.珠海格力电器股份有限公司－第二期员工持股计划 1.37%

7.董明珠 0.97%

8.华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金 0.60%

9.中央汇金资产管理有限责任公司 0.47%

10.基本养老保险基金一五零一二组合 0.40%

（四）历史沿革

1991年11月18日，珠海经济特区开发总公司将下属的冠雄塑胶厂和海利空调厂合并，并更名为珠海格力电器股份有限公司，朱江洪任总经理。不久，珠海经济特区开发总公司也更名为珠海格力集团有限公司。英文单词“GLEE”，读音“格力”，是欢乐、高兴的意思。但因为已经有台湾企业进行过国际注册，格力电器在国际注册时只能注册相近的英文“GREE”。

格力电器成立时只有3,000平米的二层厂房，办公、生产、仓库混杂，设备、管理、场地、人员都欠缺，只是一个来料组装的手工厂。销售主要依靠本厂业务员的个人能力，客户主要是机关、工矿企业、百货商场和科教文卫单位。20世界90年代，当时奢侈品的空调赶上大发展时期，全国大大小小的空调厂已达数百家，产品良莠不齐，但只要生产出来就能卖掉。一台普通1匹分体机能卖六千元，5匹柜机能卖2万元。1992年底，格力电器进行了股份制改革，并筹集到4亿元在珠海南屏新建了4万平米的新厂房。

1994年，格力电器提出“精品战略”，狠抓产品质量和创新。格力电器出台了“十二条总经理禁令”“八严方针”，建立质量督查小组，并建立外购件筛选分厂，全面保障材料、技术、性能方面的质量，走以质量求生存之路。同年，朱江洪将销售业务员的提成比例调低，并提升科技人员工资，从人力、财力、物力上向科技创新倾斜。他超前认识到没有科技创新，就没有产品质量、没有差异化，只能打价格战。随后十几年内，格力电器逐步建立了完善的科研试验基地、环境实验室，并重奖科技创新领头人。

1995年第一次销售渠道改革。由于1994年格力电器的业务员团队集体被竞争对手高薪挖走，董明珠被推举为经营部长，主管空调销售工作。董明珠始终坚持“先货后款”“经销商合作共赢”“个人IP打造”等销售管理原则。此时，家庭购买空调的比重稳步上升，消费群体的变化导致推销“业务员推销”阶段终结，格力电器销售模式进入第二阶段“经销商大户模式”。1994年国内各空调厂已普遍实行依据经销商全年销售额返现的年终返利制度。1995年和1996年，格力电器开创性的推出了淡季返利和惊喜返利活动，一下子引爆了经销商大户（主要是当地国资贸易公司）淡季提货和专营格力空调的热情。经销商大户模式使得格力的市场触达范围快速延伸至全国，两年内格力空调的产销量由全国第八上升为第一。1996-1998年，大户在区域竞争中经常搞赔钱经营以占领市场，导致多数小商家被迫转行，少数大户成为超级大户，进而威胁到主机厂的利益。格力电器开始制衡大户、规范销售渠道，在一个城市扶持3-5个经销商，并建立三级经销商体系。

1999年，格力在巴西兴建海外空调生产基地，探索海外业务。

2000年第二次销售渠道改革。“经销商大户模式”积重难返，一是同一区域内多个大户并存，为争夺二三级经销商摩擦不断；二是二三级经销商为争取客户竞相串货、压价，最终导致大量下级经销商亏损出局；三是销售网络独立于主机厂之外。主机厂无法掌握销售渠道，无法实现市场统一零售价，削弱了消费者的价格信任。2000年起，董明珠在全国内推行“股份制区域销售公司+联合代理”模式，即以资产为纽带、品牌为旗帜，把一个区域内的大户联合在一起与格力电器一同出资成立股份制销售公司，负责当地市场的开拓、管理和服务。这做法加强了格力电器对终端价格的控制力，又避免了区域内的价格战，还能对大户原有的销售网络进行有效利用。

2004年第三次销售渠道变革。随着我国空调行业产量提高，市场从供不应求到供过于求，市场诞生了如苏宁、国美、永乐的家电连锁大卖场模式，大卖场凭借线下流量优势，吸引了大量家电制造商入驻。但是大卖场凭借市场终端话语权，向家电制造商转嫁各种费用，并设置了很长的结账周期以占用资金，同时大卖场在促销时经常大幅度降价，严重扰乱了家电制造商的终端价格体系。2004年“国美事件”爆发，格力空调宣布退出家电大卖场，开始自建专卖店。为了更深度绑定经销商渠道，2007年在董明珠的组织下，大型经销商联合成立京海互联网科技发展有限公司，受让了格力电器10%的股份。成为格力电器股东后，大经销商不仅能销售格力空调赚钱，还能获得格力电器的制造利润分红。自此，格力电器完成了销售渠道相互加持、增强循环的闭环。经销商们的销售额越大，格力越有钱投入研发，形成产品代差，空调卖得越好，经销商和主机厂的利润越多。2004-2016年，凭借强大的线下销售渠道、良好口碑和过硬产品质量，格力空调内销市场份额由17%上升到43%。

“父子之争”与格力电器去行政化。2003年，珠海格力集团有限公司放任下属的小家电公司使用格力商标销售厨电类产品，但由于产品质量不佳，此举损害了格力空调的品牌形象。格力电器在媒体公开声明格力小家电属于侵权行为，引发了珠海格力集团领导人严重不满。在格力电器利润分红、账外支出、凌达压缩机厂对外出售等经营问题上，格力电器也与珠海格力集团爆发了强烈冲突。2005年，全国开始股权分置改革，流通股股东纷纷将朱江洪、董明珠留任格力电器作为珠海格力集团有限公司非流通股上市流通的必要条件。股改前珠海格力集团持有格力电器50.28%股份，经过股份分置改革向流通股股东送股、向员工持股计划受让股份、向经销商（京海互联网科技发展有限公司）受让股份、格力电器增发股本等方式，2017年末珠海格力集团持股降低至18.22%。2019年珠海格力集团又以416.62亿元的价格向高瓴资本（珠海明骏投资合伙企业）出售了格力电器15%股份。自此，格力电器无实际控制人。

格力电器的产业链整合之路。一方面整合珠海格力集团有限公司下属公司：2004年收购珠海凌达压缩机厂、新元电子有限公司、珠海格力小家电有限公司、格力电工有限公司，2006年收购珠海凯邦电机制造有限公司。另一方面，整合外部核心部件供应商：2021-2022年收购盾安环境38.78%股权。目前，格力电器可完成压缩机、电容器、漆包线、电机、塑料外壳等部件的自造，核心部件仅有四通阀、膨胀阀需外购。

“门口的野蛮人”。2015年底至2016年初，前海人寿（宝能系）通过销售高息万能险筹集到大量资金，在二级市场大量购入格力电器、万科、中炬高新等优质、低估值的上市公司股票。这一举动迅速引起了市场关注和格力管理层警觉，董明珠到中国证监会呼吁要保护民族企业免于恶意收购。由于监管压力和格力电器管理层的坚决反对，宝能系的收购计划最终未能成功，格力电器保持了其原有的股权结构和控制权稳定。

格力电器的多元化经营尝试。为发掘第二增长曲线，2013年格力电器成立珠海格力精密模具有限公司涉足精密模具；2014年格力电器成立芜湖格力精密制造有限公司涉足精密铸造；2015年格力开始涉足手机业务、数控机床领域、工业机器人；2016年收购珠海银隆新能源（后改名为格力钛新能源）开始涉足新能源客车、储能、锂电池；格力电器还涉足了商业净水器、洗车机、智能仓储等领域。

2020年第四次销售渠道改革。2016年电子商务开始兴起。由于格力电器线下渠道具有压倒性优势，且与线下经销商深度绑定，格力电器的线上渠道改革到2020年才正式开始实施。2017年，美的集团实施“T+3客户订单制”供应链渠道改革，并开启价格战，导致格力空调内销份额从不断下降（2016年的43%下降至2023年末的31%）。因而格力电器自2020年起推行了渠道改革：①精简线下渠道，大幅缩减二级代理商，推动渠道扁平化发展；②弱化销售公司的职能，如仓储物流交由总部接管，销售公司定位向服务商转变；③加强电商渠道，搭建“新零售”模式。格力电器推行“线上下单，线下体验的”新零售模式，建立“格力董明珠店”直销平台，也开启与天猫、京东合作，推动“新零售”模式。

2019-2023年，格力电器的营业收入和净利润都处于基本停滞状态，空调业务进入成熟期，其他家电、新能源、工业制造等多元化策略未见显著成效。期间，格力电器还发生了“孟羽童离职”“格力之虎”“格力诉小米”等热点事件。

二、主营业务板块

格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大消费品牌，凌达、凯邦、新元等工业品牌，产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域。消费领域覆盖家用空调、暖通空调、冰箱、洗衣机、热水器、厨房电器、环境电器、智能楼宇、智能家居；工业领域覆盖高端装备、精密模具、冷冻冷藏设备、电机、压缩机、电容、半导体器件、精密铸造、基础材料、工业储能、再生资源等。格力电器主要业务板块结构如下图：

从业务板块上分析，近5年格力电器70%以上营业收入来自空调器制造业、约20%营业收入来自甲供业务、约10%营业收入来自其他制造业，多元化发展尚未对营业收入产生决定性影响；从地区分析，格力电器约70%营业收入是国内收入。

从业务板块上分析，近5年格力电器约90%毛利润来自空调器制造业、约3%毛利润来自甲供业务、约7%毛利润来自其他制造业，空调器制造仍是格力电器的根基。从地区分析，格力电器约90%毛利润源自国内市场。

从业务板块上分析，近5年格力电器空调制造业毛利润高达35%、其他制造业约为20%、甲供业务毛利率约4%；从地区分析，格力电器国内市场毛利率约34%、国外市场毛利率较低，约13%。2023年度国外市场毛利率快速提高，主要原因是外销产品成本控制能力增强和原材料价格下降。

（一）空调器制造业务

格力电器空调器制造业务主要分为两大产品线。一是家用空调，主要产品包括挂式空调、柜式空调、家庭中央空调、特种空调。2023年度，格力家用空调内销量为2,978万台。二是商用空调，主要产品包括离心式机组、光伏中央空调、多联机组、螺杆式机组、模块式机组、单元式机组、特种机组、冷冻冷藏机组、空气处理设备等13大系列。

1.基础概念

（1）空调器基本原理

①制冷：压缩机将低压气态的冷媒压缩为高温高压气态，并送至冷凝器进行冷却，经冷却后冷媒变成中温高压液态。中温液态的冷媒经节流部件降压变成低温低压的气液混合体，再经过蒸发器吸收室内空气中的热量而汽化，变成气态。然后气态冷媒再回到压缩机继续压缩，继续循环进行制冷。

②制热：经过四通阀调节，压缩机将压缩后的高温高压的气态冷媒送入室内机放热，冷媒冷却凝结变为中温高压液体态，再经过节流装置降压成低温低压液态。减压后的低温液态制冷剂进入室外机，从环境中吸热蒸发成气态，再次以低温低压的气态进入压缩机，开始下一个循环进行制热。

（2）空调器核心部件及作用

2.采购情况

格力空调生产所用的主要原材料和零配件按大类分包括：①大宗原材料，如钢铁、铜材、铝材、塑料等；②已模块化装配的零部件和系统，如控制板、面板等；③零部件，如电子电器和塑料零件等；④消耗品，如包装、油漆、化学制品等。

从上游采购来看，格力主要采购大宗原材料、模块化零部件和消耗品，而压缩机及电机等空调核心零部件以自供为主。

格力原材料实行集中采购和授权采购相结合的采购模式，以集中采购为主。格力空调原材料主要在国内采购，占比95%以上，采购区域遍布全国。部分电子元器件或订单中客户指定部件则根据指引在国外采购，采购区域多为日韩等国。原材料采购款项的支付以银行承兑汇票或信用证方式为主，期限集中在6个月以内。

根据《珠海格力电器股份有限公司2023 年度第一期绿色超短期融资券募集说明书》，2019-2021年格力空调前五大供应商合计贸易金额占比分别为25.07%、32.28%和35.07%，说明格力对单一供应商的依赖度较低。

3.生产情况

（1）生产模式

空调内销采用“混合式生产”，主要由销售部门根据以往的业绩及发展趋势制订年度销售计划，由采购部、生产计划部根据销售计划制定采购计划和生产计划，然后由生产部门安排生产。空调内销小部分订单采取订单形式。

空调外销采用“订单生产”，出口部门接到订单后交由采购部门和生产计划部门，由采购部、生产计划部根据销售计划制定采购计划和生产计划，然后由公司生产部门安排生产。

（2）关键生产工艺

家用空调的生产工艺分为外机和内机两部分。

空调外机主要由底盘、压缩机、冷凝器与轴流风叶等零部件构成，一般涉及70 个左右工序，主要工序18 个。具体是：“盘底部件上线—固定压缩机—安装冷凝器—安装阀门支架—安装轴承风叶—抽真空—充冷媒—电子检漏—安装隔板—工序检验—装配左右侧板—固定外罩及格栅—电器安全检测—运转测试—冷媒回收—安装顶盖—安装底托—封箱打包”。

空调内机主要由底壳、蒸发器、电器盒、面板体与壁挂板等零部件构成，一般涉及50 个左右工序，主要工序18 个。具体是“底壳部件预装—组件检测—底壳上线—安装蒸发器—电子检漏—装电器盒部件—电器安全检测—固定挡板—工序检验—安装面板部件—安装过滤网—固定显示器—运转测试—固定壁挂板—工序检验—固定附件—封箱打包—静置检测”。

（3）质量控制

格力以追求完美质量为使命，坚持“不拿消费者当试验品”“人人都是质检员”、“完美质量是斗争出来的”三大质控原则，从提出并创建“T9全面质量控制模式”，到“D-CTFP质量技术创新循环方法论”，再到“‘让世界爱上中国造’格力‘完美质量’管理模式”。

（4）安全生产

格力电器成立安全生产委员会，设置安全生产办公室专职机构负责各项工作的具体落实，聘任专业工程师开展安全生产体系的建立健全工作，建立了集团级、企业级、车间级、班组级四级安全管理架构。格力多年来一直保持无重大安全事故、无重大火灾、爆炸事故、无影响社会稳定事故的良好安全势态，千人工伤率控制在0.55‰以下。

（5）环境保护

格力配置了污水处理设施，污水达标再行排放。针对生产过程中的废气、废渣，格力配套建设了废气治理设施及再生系统，并投入千万元建设先进的喷涂生产线，实现环保生产，配置技术先进的废气治理设施达到废气减排。

格力运用太阳能板发电、错锋用电、节约用水、倡导绿色采购、无纸化办公等多项节能降耗举措，持续改善和提升环境和资源的利用效率。

4.销售情况

（1）线下渠道

格力空调业务线下渠道采取“区域销售公司”模式，在该模式下格力将国内市场分为华东、华中、华南、华北、东北、西北和西南七大片区，培育了27个专营格力品牌的区域销售公司。区域销售公司作为格力电器国内各区域的唯一销售公司，由当地主要经销商以股份制形式组建。格力电器负责生产、供货，区域销售公司负责所有格力产品的销售、市场的开发和维护，统一管理、维护、发展本区域的销售网络和服务网络，经销商独立核算，自负盈亏。通过这种销售模式，格力将空调和生活电器的销售和服务网络覆盖全国。

（2）线上渠道

格力持续坚持搭建自主管控、互利共赢的销售渠道，实行线上、线下双线融合的“新零售”营销模式变革。格力“新零售”以27家销售公司、70多家线上经销商店铺、3万多家线下专卖店、第三方电商平台官方旗舰店为基础，建立覆盖全国的双线销售网络，实现线上服务、线下体验的深度融合零售新模式。

2021年“格力董明珠店”转型为开放型平台，通过招商入驻和多渠道合作，品牌、产品种类和业务模式均实现了多元化，并带动了销售增长，平台呈现合作共赢的新发展格局。

（3）产销情况

根据《珠海格力电器股份有限公司2023 年度第一期绿色超短期融资券募集说明书》，2019-2021年格力电器的空调器产销匹配，具体情况如下：

5.研发情况

格力电器坚持“核心技术自主研发”，搭建起“企业为主体、市场为导向、产学研相结合”的技术创新体系，坚持创新驱动，培养创新人才队伍，实施领先者战略，在制冷领域不断巩固全球领先地位。

格力电器拥有全球最大的空调研发中心，包括4 个国家级科研平台、1 个院士工作站（电机与控制）、16 个研究院、超千个实验室。格力积极牵头或参与制定国际标准、国家标准等570 余项。

（二）甲供业务

甲供业务全称“甲方供应原材料业务”，是指格力电器作为主机厂，利用原材料采购规模优势，为自己的外协厂采购原材料，并将其转售给外协厂，外协厂将格力电器供应的原材料，加工成零配件再销售给格力电器。

格力不进行委托加工，而是以甲供的形式，以成本加毛利的方式转售原材料给外协厂，可以避免外协厂倒卖、浪费甲供料。格力的大宗原材料集采对象包括钢板、塑胶原料、铜材和泡沫等。

近五年，格力电器甲供业务的营收分别为413亿元、378亿元、430亿元、359亿元和294亿元，占总营收约18%；甲供业务毛利润率约为4%。

（三）其他制造业产品

近五年，格力电器其他制造业营业收入分别为182.24亿元、148.51亿元、131.28亿元、183.07亿元和233.50亿元，呈现波动上升趋势。其他制造业营业收入占格力电器总营业收入比重约为10%，毛利润率约20%。格力电器其他制造业的产品线如下：

1.生活电器

产品涵盖：冰箱、洗衣机、电风扇、厨房电器、热水器等。

2.工业制品

（1）压缩机：格力拥有5大压缩机生产基地，能生产1,000多个型号的压缩机产品，应用范围覆盖家用、商用、车载、冷冻冷藏、除湿采暖等多个空调领域。

（2）机电：格力已推出5个大类、24个系列、1,000多个品种规格的电机产品，主要应用于家用电机、纯电动汽车、智能装备、高效工业以及暖通设备等领域。

（3）制冷配件：格力通过收购盾安环境，完善制冷配件产业链布局。主要产品包括电子膨胀阀、四通阀、截止阀、电磁阀、小型压力容器、换热器、集成管路组件等产品，广泛应用于家用空调、商用空调领域。

（3）精密模具：格力精密模具主要产品有注塑模具、冲压模具、高冲模具。

3.智能装备

格力智能装备在珠海市设立了15个研发单位，7大技术服务中心，拥有3个省级科研平台，产品涵盖工业机器人、数控机床、智能物流仓储、工业自动化四大领域，已应用到家电、新能源、汽车、3C等多个领域。

4.绿色能源

主要产品有：光伏空调、新能源商用车、新能源专用车、锂电池。

5.半导体

格力已开发了包括MCU、AIoT、SoC和功率半导体等系列产品。广泛应用于空调、小家电、消费类电子、可穿戴设备、家居产品、健康医疗配套、商用大型机组、工业传感、高性能电机控制等领域。

6.再生资源

格力积极践行生产者责任延伸制度，创新提出绿色循环发展模式，保障全产业链绿色高效。自2010年起，公司相继建立6个再生资源基地，主要从事废弃电器电子产品、报废汽车的回收处理，以及废旧线路板、废旧塑料深加工资源化业务。

7.医疗健康

公司先后成立珠海格健医疗科技、成都格力新晖医疗装备等多个医疗公司，从事医用防护品、实验室设备、移动医疗装备的研发生产。

8.预制菜

格力电器下属的珠海格力预制菜装备科技发展有限公司结合自动化生产设备、智能化物流设备、高端冷冻冷藏设备，可为企业提供定制化的设备自动化、运营信息化、工厂智能化的预制菜智能解决方案。

$格力电器(SZ000651)$

一只业余的野生投资爱好者hebaotc

2024年8月3日

网址：格力电器价值分析(上) 一、企业基本信息（一）商业模式简析1. 格力电器 的商业模式采购原材料加工为产成品，通过销售渠道将产成品销售给终端客户。... https://www.yuejiaxmz.com/news/view/177735

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