环保行业：关注业绩政策估值三优股 推荐

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环保行业：关注业绩政策估值三优股 推荐

 伟天英 2012-04-08   |  35阅读  |  1转藏

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【环保行业研究报告内容摘要】

投资要点：

市政污水处理：污水处理费上调促行业良性发展 现阶段，污水处理费存在强烈上调预期，原因有二：（1）物价成本、人力成本上升，提标改造实施，污水处理企业利润空间受到挤压；（2）污水处理费与自来水费（不含污水处理费）一般同向变动，2012年伊始，自来水价大幅上涨。污水处理费征收标准提高后，将打开污水处理结算价格上调空间，有助于改善污水处理企业盈利状况，促进行业良性发展。

工业水处理：中短期无显著投资机会 上市公司中从事工业水处理工程建设、运营的企业有两类：一类下游是石油石化行业，一类下游是火电行业。近年，国内石油石化行业新开工项目逐年增加，在废水处理设施方面的需求旺盛，但此领域的万邦达目前估值偏贵，因此不予以推荐。现阶段国内火电建设增速开始放缓，火电行业对水处理设施的需求出现萎缩，从事火电厂水处理工程建设、运营的中电环保、巴安水务成长前景并不乐观。

生活垃圾处理：进入加速发展阶段 2011-2015年，全国城市将新增生活垃圾无害化处理能力55万吨/日以上，年均复合增长率高达19.32%，城市生活垃圾无害化处理设施建设进入加速阶段。近年，我国积极推进城市垃圾处理收费制度，扩大垃圾处理费征收范围、提高收缴率，为行业的成长提供日益强劲的支持。

餐厨垃圾处理：市场逐步开启 2011年8月，国家发改委等部门联合批复了北京市朝阳区等33个试点城市(区)，实施餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点，并安排循环经济发展专项资金6.3亿元对33个试点城市（区）给予支持。国内餐厨、厨余垃圾处理市场逐步启动。蓝白蓝网测算，未来五年中国餐厨垃圾专项投资可能将达到160多亿元人民币，市场规模很大。

脱硝：火电行业吹响冲锋号 氮氧化物减排标准、补贴政策相继出台，脱硝大幕缓缓拉开，火电行业为脱硝主力军。为节省投资、运营成本，部分火电厂先进行低氮燃烧改造，后期再安装尾气脱硝装置，低氮燃烧改造首先启动。环保部酝酿将水泥行业脱硝标准由800mg/m3提高至300-400mg/m3，部分地区已开始进行水泥窑炉脱硝，水泥厂脱硝市场开始启动。目前尚未开发出非常适合烧结烟气的脱硝技术，钢铁行业脱硝市场启动会比较慢。

脱硫：需求主要来自非电行业 电力行业是最大的二氧化硫排放源，目前已有82%的火电机组完成脱硫改造，火电行业脱硫市场处于萎缩状态，未来脱硫市场需求主要来自非电行业。《钢铁工业大气污染物排放标准-烧结（球团）》预计将于2012年出台，新建企业烧结机二氧化硫排放浓度标准或将制定在200mg/m3，新标准出台后，钢铁行业脱硫建设将加速推进，剩余市场空间约70亿元。

环保行业估值优势开始显现 2012年3月30日，环保行业PE/非金融行业PE为1.16倍，相比均值1.14倍仅溢价1.82%，且环保行业PE比历史均值34.41倍低40%，行业估值优势开始显现

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