本地生活系列报告之一

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報告吧 [Table_Summary] 美团大众：仅仅是外卖？本地生活服务电商的下一个“阿 里” ——本地生活系列报告之一 行业专题报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 商业贸易行业 2018.10.11/ 中性 [TABLE_ANALYSISINFO] 商贸零售首席分析师 倪华 执业证书编号： S1220517070003 核心结论 1：三个有利条件助推我国的本地生活服务电商快速 TEL: 发展。①城镇化率提升、城市人口密度增长，带来劳动力成本优 E-mail ： nihua@ 势；②服务类消费占比增加；③互联网、移动设备的高度普及。 本地生活服务电商中，大概率将涌现出类似阿里、京东这样的 [Table_Author] 联系人： 吴丛露，罗贤飞 行业巨头，形成“一超多强”的行业格局。 核心结论2：美团大众已初步成为我国本地生活领域的“垄断桥 重要数据： 梁”。2017 年GMV 达到3570 亿元，为3.1 亿名用户以及约440 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 100 万活跃商家提供服务。公司通过外卖配送等高频交易引流获客， 总股本(亿股) 1175.46 增加用户打开软件的频次、沉淀海量的用户评论（UGC）甚至强 销售收入(亿元) 7806.04 化社交属性，从而构建竞争壁垒。再将高质量的用户导流到酒 利润总额(亿元) 359.20 店机票预订、到店服务等低频交易业务，通过商家佣金和广告 行业平均PE 50.04 变现。其涉足的业务领域越多，单用户价值就挖掘地越彻底。 平均股价(元) 9.08 核心结论3：公司之所以在百团大战中得胜，核心竞争力来源于 行业相对指数表现： 两点。①前瞻性下沉到低线城市，不论是外卖、酒店预定业务， 都规避与一线城市先发者的直面竞争；②执行能力强大的地推 [TABLE_QUOTEINFO] /通用格式 12% /通用格式 军，以非常低的广宣成本快速获取了优质的商户资源。是本地 3% /通用格式 /通用格式 生活服务电商中成本控制能力最强的公司。 -6% /通用格式 成交金额(百万) 商业贸易 沪深300 /通用格式 -15% /通用格式 /通用格式 核心结论4：关于估值，我们判断公司中短期内依然会在外卖业 -24% /通用格式

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