可持续发展｜从1.0到2.0，华夏基金十年ESG投资之路

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2024年，《财经》杂志联合中央财经大学绿色金融国际研究院发布《中国公募基金可持续发展（ESG）白皮书》，华夏基金作为ESG公募基金优秀案例入选

2024年，是联合国首次提出环境、社会和公司治理（ESG）概念20周年，也是中国资本市场上ESG实践实现跨越式发展的一年。

12月18日，华夏基金总经理李一梅出席“2025《财经》可持续发展高峰论坛”时表示：“ESG投资正在从‘标签式’的1.0时代跃升至与基本面分析紧密融合的2.0 时代。”

在李一梅看来，过往“标签化”的ESG投资基于对ESG、可持续发展等概念的朴素理解，简单地采用聚焦部分行业或主题的方式进行标的筛选。而随着国内监管政策的出台、ESG数据质量与可及性的显著提高、ESG的财务实质性研究与信披的深化，境内开展ESG与基本面分析相结合投资实践已具备条件。

公募基金一直走在ESG实践的前沿，是ESG生态中最活跃的主体之一，华夏基金作为公募基金行业的代表，已经在ESG领域有着10年的探索，在ESG产品、ESG投资制度建设、流程策略、ESG主题产品布局上做了诸多尝试和创新，并积极将ESG融入公司运营。

为深入了解公募基金的ESG投资现状，2024年，《财经》杂志联合中央财经大学绿色金融国际研究院发布《中国公募基金可持续发展（ESG）白皮书》，华夏基金作为ESG公募基金优秀案例入选。《白皮书》从华夏基金的ESG发展体系化建设、ESG投资方法论与多策略组合、公募基金产品ESG绩效表现等方面进行了深入研究，全方位呈现了华夏基金在ESG投资方面的积累与创新。   

在ESG体系化建设方面，华夏基金在2017年就成为了联合国负责任投资原则(UNPRI)的签约方，是境内首家加入该权威国际组织的公募基金公司；建立由公司总经理、ESG业务委员会、基金经理与研究员以及专项ESG团队组成的四级ESG 组织架构；形成内部ESG政策体系；构建ESG风险管理制度，融入投研流程；积极推进碳中和运营，持续降低人均碳排放量。

在ESG投资方法论与多策略组合方面，华夏基金首创ESG投研组织模式，制定“六位一体”ESG投资流程；综合运用六种主流策略类型，同时根据资产特征和产品类型定制不同资产类别的责任投资流程；自主构建本土化ESG 研究方法体系，积极推进ESG与气候数据库建设工作；关注利益相关方权益，全链路贯彻落实ESG尽责管理。

在公募基金产品ESG绩效表现方面，华夏基金持续拓宽ESG公募基金产品线，综合水平逐年提升。

以下是报告全文

公司ESG特色亮点

贯彻落实可持续发展理念：将可持续理念嵌入企业价值观与底层投资逻辑框架，开展系列ESG建设与实践活动；在公司层面设立ESG业务委员会，创新将ESG 理念融合从投研团队扩展至公司各层级各业务部门。   

建立健全ESG组织架构与制度体系：建立四级ESG 组织架构，构建华夏基金ESG内部政策体系，形成面向ESG业务委员会和投研团队的ESG相关政策，确保将ESG 因素整合至所有资产类别和各业务部门的投资流程。

将ESG风险管理制度融入投研流程：系统化构建投资标的筛选制度，识别并预警ESG风险。行业研究员纳入基本面研究，基金经理根据内部ESG研究成果、ESG风险提示等进行个股选择和仓位调整。

ESG投资方法论与多策略组合：首创ESG投研组织模式，制定“六位一体”ESG投资流程；多类型ESG投资策略结合，适用于不同资产类别主动管理；开发ESG研究方法学，完善ESG与气候数据库建设；关注利益相关方权益，全链路贯彻落实ESG尽责管理。

持续拓宽ESG基金产品线：截至2023年末，华夏基金旗下共计41只ESG主题基金，整体管理规模超574亿元，其中股票型和混合型基金共计36只，管理规模超562亿元。

ESG研究成果与奖项：遵循负责任投资原则，积极履行企业社会责任，在ESG领域持续探索创新，不断推动国内外ESG投资发展，荣膺境内荣誉6项[1]，境外ESG荣誉5项[2]。

华夏基金ESG发展体系化建设

（一）贯彻落实可持续发展理念，推行ESG发展战略

华夏基金是中国内地市场最早开展 ESG 投资的公募基金管理人之一，坚持将可持续理念嵌入企业价值观与底层投资逻辑框架，开展系列 ESG建设与实践活动。国际可持续发展倡议方面，2017年，华夏基金就成为了联合国负责任投资原则(UNPRI)的签约方，是境内首家加入该权威国际组织的公募基金公司；2018年华夏基金率先支持气候相关财务信息披露工作组(TCFD)与气候行动100+(CA100+);2023年，华夏基金与 23 家大型机构投资者共同成立发起中国气候联合参与平台(CCEI);国际合作方面，2020年，华夏基金与欧洲资产管理公司 NN Investment Partners(NN IP)形成战略合作关系，共同在卢森堡发行全球首个投资中国权益市场的 ESG UCITS 基金;ESG战略落实方面，机构在公司层面设立 ESG 业务委员会，创新将 ESG 理念融合从投研团队扩展至公司各层级各业务部门。   

（二）建立健全ESG组织架构，实现ESG理念与业务的深度融合

华夏基金已然建立由公司总经理、ESG业务委员会、基金经理与研究员以及专项ESG团队组成的四级ESG 组织架构，确保将ESG 因素整合至所有资产类别和各业务部门的投资流程。如下图所示，第一层级负责提供战略指导以及ESG项目和责任投资监督，参与ESG投教工作；第二层级定期召开ESG决策会议，部署、监督公司各资产类别、业务条线和职能部门的ESG工作；第三层级主要开展ESG投资与风险管理研究工作；第四层级负责推动ESG 再投资风险、风险管理和公司沟通过程中的整合，承担具体执行工作。

 图 1 华夏基金ESG组织架构

（三）形成内部ESG制度体系，加速部门ESG 转型

华夏基金立足于国际ESG实践的领先经验，同时融入了国内高质量发展相关要求，形成华夏基金ESG内部政策体系（表1），以充分适应当前中国行业发展方向以及自身投资理念。现阶段，华夏基金已形成面向ESG业务委员会和投研团队的ESG相关政策，从委员会工作、负责任投资和ESG 公司沟通等三方面指导相关ESG 工作的实施。华夏基金积极推进各级部门的协同合作，以顶层纲领性指导文件为主要脉络，规范各层级人员在ESG决策与业务环节的责任分工，深入推动ESG研究与投资工作的持续性开展。   

表1 华夏基金ESG相关内部政策

（四）构建ESG风险管理制度，融入投研流程

系统化构建投资标的筛选制度，识别并预警ESG风险。华夏基金的风险控制部门建立了覆盖全公司的内部负面信息筛查系统，通过关键词抓取的方式过滤并形成投资标的ESG风险评估结果。从机制流程上，行业研究员则将投资标的ESG风险加入基本面研究，基金经理根据内部ESG研究成果、ESG风险提示等进行个股选择和仓位调整。每季度，ESG研究员向基金经理反馈旗下组合的ESG风险敞口，并及时提请仓位调整或后续关注。与此同时，华夏基金研究ESG团队深入研究公司重要治理风险并开发了一套治理诚信档案，将重要的财务风险、监管处罚与重大舆情、治理争议案例历史信息等内容整合并运用在投资流程中，用以评估公司的长期可持续发展能力。

（五）积极推进碳中和运营，持续降低人均碳排放量

华夏基金积极响应国家“碳中和”号召，主动承担企业社会责任，于 2021年率先在同业内制定完整的碳中和实施方案。公司通过节约用电、用纸、改进差旅等方式降低排放，辅以购买绿色电力凭证及符合标准的碳汇等举措抵销剩余排放量，连续三年”实现机构自身运营活动的“碳中和”。此外，公司持续完善基础数据，加强投资组合碳排放的测算工作并敦促被投企业加强气候变化风险管理和信息披露，计划于 2025 年前完成投资组合碳排放基线测算。华夏基金连续四年对北京总部及全国分公司碳排放量进行核算盘查，并持续优化能源使用效率，如下表所示，2023 年度，华夏基金在员工人数大增的情况下总碳排放量仅微升 133.38tC02e，人均碳排放量为 6.21，较 2020年度大幅下降 34.63%。   

表2 华夏基金温室气体排放量对比表(2020年与2023年)

ESG投资方法论与多策略组合

（一）首创ESG投研组织模式，制定“六位一体”ESG投资流程

华夏基金将ESG研究团队直接嵌入投资部门，通过策略制定、基本面分析、组合管理、风险控制、上市公司沟通、定期跟踪的六步ESG投资环节，妥善管理ESG风险并产生可持续的长期回报。如下图所示，公司在投研环节（包含投资策略制定、基本面行业研究以及组合构建和管理）、日常风险控制以及信息披露（上市公司沟通、组合监控和报告）的全链路明确了有关于ESG因素的考量。其中，风控部门重点监测投资组合中的环境影响、社会责任以及公司治理表现。如在监控过程中发现ESG 风险与机遇，投研团队就ESG 表现与被投企业进行积极沟通，持续跟踪、评估并反馈被投企业的ESG 管理绩效。

图 2 华夏基金“六位一体”投资流程

（二）多类型ESG投资策略结合，适用于不同资产类别主动管理  

华夏基金在开展ESG投资时，综合运用ESG整合、负面筛选、正面筛选、标准筛选、可持续主题投资以及企业参与及股东行动六种主流策略类型，同时根据资产特征和产品类型定制不同资产类别的责任投资流程，从而丰富ESG投资策略的可操作性。如下表所示，公司综合运用筛选策略、ESG整合策略与主题投资策略，分类型（所有投资组合、全球资本配置产品等）、分阶段、分层次地关注投资标的ESG绩效表现，充分挖掘ESG水平持续改善的持仓标的。

（三）开发ESG研究方法学，完善ESG与气候数据库建设

自主构建本土化ESG 研究方法体系。公司在借鉴国际主流ESG 评价体系基础上，基于中国上市公司特点开发出一套适用于本土市场的ESG 基本面研究框架。行业特性考量维度上，华夏基金对实质性议题的识别渗透至三级行业，不断细化ESG研究的颗粒度，实现ESG与企业基本面更紧密的结合。通过结合行业分析及因子分析，识别ESG各方面表现优于同行的中国公司，并根据公司内部负面信息筛查系统，及时识别并持续跟进投资标的ESG 风险，以实现ESG 与主动权益投资管理全流程的体系化深度整合。   

积极推进ESG与气候数据库建设工作。华夏基金基于自主搭建的ESG模型,与市场化专业底层数据供应商深入合作于 2022年构建完成 ESG数据平台系统，并逐步扩大议题覆盖范围，现有 ESG数据库覆盖 3000 余家A股上市公司。此外，华夏基金建立了上市公司碳排放数据库，以实现对投资组合碳排放总量和强度的实时监控，为促进企业低碳转型，共同推进双碳目标进程提供数据基础。2023年，公司完成了投资组合碳排放数据模块的建设工作，实现了组合碳排放总量及强度的日度更新计算，以及与主要宽基指数的动态趋势比较，对应数据研判功能已纳入投研系统。

（四）关注利益相关方权益，全链路贯彻落实ESG尽责管理

深化企业沟通和治理参与，管理可持续发展风险和机遇。华夏基金根据对投资组合中个股的持股规模、ESG因素对财务和运营绩效的重要性、被投企业的ESG评级结果等要素，确定尽责管理的优先级并具有针对性地开展企业沟通和治理参与工作。一方面，公司致力于提升被投企业的ESG综合绩效水平，充分挖掘并展示被投企业的可持续发展潜力；另一方面，探索并积极管理各行业的可持续发展风险与机遇。如下表所示，公司的企业沟通与治理参与行为主要围绕被投企业的公司制度、项目举措、目标设定以及实际表现四个维度展开。   

表3华夏基金ESG投资公司沟通机制

案例：践行公司沟通机制，提升ESG投资有效性

以迈瑞医疗为例，华夏基金ESG团队连续三年与该公司就多项ESG议题开展深度沟通。2023年度进一步开展实地调研，并参照华夏基金内部ESG评估框架和全球行业最佳实践，综合考虑议题重要性和改善空间，向公司提出关于人才发展、合规制度、供应链管理等重点议题的短、中、长期提升目标以及具体改善路径。相关方案得到了公司管理层的全面采纳，大幅完善了公司ESG信息透明度与可持续实践。2023年度，该公司的MSCI ESG评级由BB提升至AA。

完善股东行动策略，推进企业尽责管理。如下表所示，华夏基金在股东投票政策中进一步纳入了有关 ESG 因素的考量，从环境绩效与风险管理、劳工权益与员工激励政策、公司治理架构以及利润分配等多个板块综合评估权益类资产的绩效水平，并对应形式投票权。与此同时，公司与境内外市场参与者(如国内外投资者、监管机构等)开展沟通交流，就 ESG 整合、尽责管理、ESG 披露等金融监管主题提供市场观察、研究洞见和建议。2022年，华夏基金尽责管理活动案例被纳入 UNPRI发布的《释放投资者尽责管理潜力:支持中国经济可持续发展》专题报告为机构投资者在中国实施尽责管理提供开创新示范作用。    

图3 华夏基金投票政策涵盖的特定ESG因素

公募基金产品ESG绩效表现

（一）持续拓宽ESG公募基金产品线，综合水平逐年提升

华夏基金逐年丰富ESG 产品线，覆盖境内与海外市场，主动型和被动型产品线均衡发展。如下图所示，公募基金产品ESG评级分布呈现稳中向好的基本态势，A及A以上评级的产品数量占比近年来基本维持在41%左右。与此同时，处于中等ESG绩效水平的公募基金数量较2019年有显著提升，B及B以下评级的基金数量占比由17.02%降低至10.18%。

图4 华夏基金公募基金产品ESG评级分布历年占比（2019年至2023年）

2023年，根据研究团队数据统计结果（如图5），华夏基金股票型和混合型公募基金中的ESG评级分布主要集中于AA及AAA，基金规模占比53.55%。从基金数量上，ESG评级处于领先水平的公募基金产品为47只，彰显华夏基金深耕可持续投资领域的阶段性成果。截至2023年末，华夏基金旗下共计41只ESG主题基金，整体管理规模超574亿元，其中股票型和混合型基金共计36只，管理规模超562亿元。综合而言，华夏基金布局ESG 相关产品的速度明显加快，持续拓宽ESG产品类型，聚焦新能源、节能环保、可持续等重要议题。

图 5 华夏基金产品2023年ESG评级分布（股票型和混合型）

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院

随着“双碳”目标的持续推进，华夏基金积极响应政策与市场的双重驱动要求，致力于优化投资端的资源配置，逐步提升投资标的绿色收入占比。如图6所示，自2020年起，华夏基金公募产品底层持仓的绿色收入比例不断攀升，从1.7%增长至3.4%，增长近一倍。研究团队同时按照产品名称、投资策略以及投资目标将基金分为“ESG基金”与“非ESG基金”。通过绿色收入规模的对比结果可知，ESG基金的绿色收入占比远高于非ESG基金，说明华夏基金将ESG投资理念融入产品构建的相关工作卓有成效。

图 6 华夏基金ESG与非ESG产品（股票型与混合型）绿色收入占比历年统计图（2019年至2023年）

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院

（二）ESG领先公募基金产品案例分析

1. 华夏中证内地低碳经济主题ETF（159790.OF）

华夏中证内地低碳经济主题ETF（159790.OF）股票型基金，于2021年7月成立，2023年底管理规模已达27.1亿元，并且ESG评级维持在AA与AAA水平（图7）。该基金严格遵循“低碳”主题要求，以中证内地低碳经济主题指数为跟踪标的，底层持仓资产由清洁能源发电（太阳能、风能、核能、 水电、清洁煤等）、能源转换及存储（智能电网、电池等）、清洁生产及消费（能源效率等）、废物处理（水处理和垃圾处理）等上市公司组成，符合可持续发展与循环经济的核心要素。

图 7 华夏中证内地低碳经济主题ETF（159790.OF）历年IIGF ESG评级

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院，Wind

2. 华夏医疗健康混合（000945.OF）

华夏医疗健康混合(000945.0F)为混合型基金，投资风格为“大盘成长型”，ESG基金属性层面则为“非 ESG 基金”该基金产品主要围绕中国大健康产业发展的主线，在合理控制投资风险的基础上，追求基金资产的长期增值。从投资策略与理念上，该产品在底层行业配置方面聚焦医疗健康板块，同时涉及部分日常消费。000945.0F的 ESG评级自 2020年起自 CCC等级持续攀升，并于 2022年提升至 AA 等级，后续稳定维持在领先水平，并于最新一期提升至 AAA。

图 8 华夏医疗健康混合（000945.OF）历年IIGF ESG评级

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院，Wind

3. 华夏能源革新股票（003834.OF）    

华夏能源革新股票（003834.OF）为“ESG基金”，投资类型为“股票型基金”，股票资产占基金资产的比例为80%至95%，其中能源革新主题相关证券比例不低于非现金基金资产的80%。003834.OF的底层持仓集中于新能源、环保以及科技行业，环境效益显著，并且能够引导资金流向能源技术革新企业。ESG评级视角下，该产品今年来综合绩效水平相对稳定，于2023年有所改善。

图 9 华夏能源革新股票（003834.OF）历年IIGF ESG评级

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院，Wind

[1] 可持续发展贡献奖（《财经》2019-2022 年度长青奖）；优秀ESG 发展基金公司（中国基金报2022 年英华奖）；优秀基金管理人奖、优秀产品奖（Wind 2022 中国主动偏股公募基金评选）；中国企业ESG 金责奖（新浪财经2019-2022 年度）；社会责任投资（ESG）基金奖（上海证券报2021 年度金基金）；年度ESG 绿色金融奖（界面2022 ESG 先锋60）

[2] 新兴市场可持续基金奖前十提名（联合国贸易和发展会议2021 年度）；中国最佳ESG 基金管理公司（The Asset 2019-2023 年度）；亚洲ESG 先锋（Insights & Mandate 2021-2023 年度）；2022 全球绿色金融奖、2021 全球绿色金融奖、创新奖（International Finance Forum）；最佳可持续投资资产管理机构奖（Asiamoney 2021 年度）

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