10%关税，对A股投资有什么影响？ $赛轮轮胎(SH601058)$ #雪球星计划# 各位投友，新年快乐，大吉大利！经历了春节期间的胡吃海喝后，生活开始回归...

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各位投友，新年快乐，大吉大利！经历了春节期间的胡吃海喝后，生活开始回归正常。今日起开始更新。

美国从2月1日起中国输美产品增加10%关税。美国对华有四个现行关税清单（List）。List 1：关税税率25%，自2018 年7 月6 日实施至今。List 2：关税税率25%，自2018 年8 月23 日实施至今。List 3：2018 年9 月24 日开始实施，首次关税税率10%，后于2019 年5 月10 日上调至25%并实施至今。List 4：2019 年9 月1 日开始实施，首次关税税率15%，后于2020 年2 月14 日下调至7.5%并实施至今。

财新测算：截止到2023年6月，美国从中国进口的应税商品的平均关税税率约为19.3%，远高于2018年初的2.3%（最惠国关税税率）。此次如果额外加征10%关税，意味着美国从中国进口的应税商品的平均关税税率将达到30%以上。同时川承诺要取消最惠国待遇。申万估算，若美国取消中国最惠国待遇，美国非最惠国关税平均税率为42%，如再叠加301框架下约20%的关税，对华平均关税将升至60%以上。

美国从2月1日起对墨西哥、加拿大增加25%关税。此前美墨加遵循《美墨加三国协议》，关税水平0-5%，加征25%关税后，关税水平和中国相当。2023年美国的主要进口国排名如下：第1名：墨西哥：进口额为4752亿美元。第2名：加拿大：进口额为4186亿美元。第3名：中国：进口额为4269亿美元。第4名：德国：进口额为1593亿美元。第5名：日本：进口额为1472亿美元。第6名：韩国：进口额为1162亿美元。第7名：越南：进口额为1144亿美元。第8名：中国台湾地区：进口额为878亿美元。

也就是说目前美国对其前三大进口国采取了同等的关税水平。从美国的角度，为了促进制造业回流，改善产业空心化问题，先从三大进口国开刀，提高关税政策，并且能一并打击竞争对手中国（墨西哥和加拿大的输美产品中有大量的中国转口贸易），无可厚非，是步正确的棋。但效果如何，有待观察。

从产业发展的逻辑来看，产业只会转移到成本更低的地方。美国对墨西哥加拿大中国加征关税，产业也不会转移回美国，因为美国没有成本优势，只会转移到具有成本优势的地方。就像此前美国对中国增加轮胎的反倾销税，中国的轮胎产能转移到东南亚一个逻辑。

从经济学的角度来说，美国制定自己的产业政策，对重点发展或保护的产业的进口全部加征关税，以保护本国产业发展，以产业为维度增加关税，而不是以国别为维度增加关税，更能促进本国重点发展或保护产业的发展。

美国的问题很复杂，经济和政治交织，不是三言两语能说清楚，也不是我一个小散能分析明白的，且行且看吧。简单谈谈对A股投资的直接影响。

1、美国当前关税政策，对产能没有全球布局但业务有一定比例在美国的企业，影响最大。提高的关税，直接影响产品在终端的价格和竞争力。这类企业短期经营会受到较大影响，需要暂时回避。

2、对产能已经全球布局但业务有一定比例在美国的企业的A股企业来说，该政策的暂时影响较小，因为供应链端回旋空间比较大。比如以我熟悉的轮胎行业为例，对美国的出口主要来自东南亚的产能（泰国、柬埔寨、越南等）。不排除在轮胎领域，未来采取和光伏一样的政策（美国对中国光伏产品反倾销，光伏产业转移到东南亚，美国随后又对东南亚的光伏企业征收的反倾销税，以此来保护本国光伏产业）。从美国的目的（产业回流和打击中国）推测，这些都有可能发生，一计不成大概率会继续出牌。如果美国再对东南亚加税，部分轮胎企业还可以从塞尔维亚等欧洲国家出口（比如玲珑轮胎，2024年9月1，中国轮胎首个欧洲工厂正式量产），除非对多数国家实行无差别提高税率，否则全球布局的企业在关税中的回旋余地比较大。对美国来说，对多数国家实行无差别提高税率的概率很小。反而有可能从打击中国的逻辑出发，出台针对中资企业的限制。

3、对中国汽车产业链的影响。

墨西哥是中国汽车产业链公司的重要布局区域，据国泰君安证券、民生证券和西部证券统计，目前我国已经在墨西哥建厂的A股汽车零部件公司超过20家，其中2023年海外营收占比超过30%的有16家（注意是海外不仅仅是美国）。持有相关公司需要关注美国业务占比以及评估受影响程度。

4、对赛轮轮胎的影响：

赛轮一直是我关注的公司。赛轮轮胎目前通过越南、柬埔寨的工厂出口美国。赛轮轮胎墨西哥工厂预计在25年6月投产。该工厂是由公司全资子公司“赛轮新加坡”与墨西哥当地企业“墨西哥TD”，成立合资公司，其中赛轮新加坡、墨西哥TD持股比例分别为51%和49%，建设年产600万条半钢子午线轮胎项目，项目达产后，正常运营年可实现营业收入2.19亿美元（约合人民币15.61亿元），净利润4059万美元（约合人民币2.89亿元）。墨西哥TD的子公司TIRE DIRECT,S.A. DE C.V.是墨西哥最大的轮胎经销商，具有完善的销售网络及丰富的本土化运营经验，同时该子公司也是赛轮轮胎合作多年的经销商。美国对墨西哥征收关税，估计会对赛轮墨西哥工厂的经营状况造成一定影响但不会很大，墨西哥工厂可以选择重点开拓墨西哥以及南美洲的业务。但不会对赛轮轮胎的整体经营造成影响。赛轮轮胎24年净利预计约为45亿元，墨西哥工厂规划的净利1.47亿（=2.89*0.51%），占比很小。

我猜测赛轮会加速全球布局的步伐，来应对贸易政策变化风险，比如考虑在欧洲设厂。赛轮轮胎在投资者互动平台表示，公司产品销往全球180多个国家和地区，总体外销占比超过70%，其中北美地区是公司重要的销售区域。鉴于目前美国市场对赛轮的重要地位，以及“美帝亡我之心不死”，我虽然看好赛轮，但目前还没下定决心建仓，继续关注吧。更多赛轮轮胎分析，见公众号底部菜单—深度报告——赛轮轮胎合集

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