【期市早餐】重点品种操作指南

发布时间：2025-02-20 08:49

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　　黄金

　　美国1月零售销售环比降0.9%，预期降0.1%，前值从升0.4%修正为升0.7%。美国总统特朗普与印度总理莫迪在白宫会面。评：美国零售销售数据不及预期，利多贵金属。美国关税及地缘政治依然纵深演化，但是俄乌冲突或有即将结束预期，美黄金短期存在见顶迹象。美元指数下探20周线附近，短期有反弹需求。贵金属短期震荡偏空，中高位震荡，关注地缘政治及关税情况。

　　国债

　　中国2025年1月金融数据重磅出炉。据央行统计，1月末，M2同比增长7%，M1同比增长0.4%，1月份，人民币贷款增加5.13万亿元，社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元，1月末，社会融资规模存量为415.2万亿元，同比增长8%。评：金融信贷数据公布，整体符合预期。货币政策执行报告，对市场依然释放流动性适度宽松预期，利多债市。国债在两会前，高位震荡略偏空思路对待。关注股债跷跷板。

　　原油

　　油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止2月14日的一周，美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座；比去年同期减少16座；俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基分别与Trump通电话表达和平愿望后，Trump总统本周命令美国官员开始就结束乌克兰战争进行谈判；美国财政部长称美国致力于将伊朗石油出口削减至每日10万桶。评：短期原油供需平衡，展望2025年机构供需预期，OPEC对2025年原油市场需求预测维持145万桶/日。EIA 对2025年全球原油需求增速预期维持130万桶/日，而对供应增长预估为160万/日，供需略承压。但近期有俄罗斯和伊朗不确定因素演化。短线交易。关注俄罗斯、伊朗问题演化及关税问题演化。

　　甲醇

　　江苏太仓甲醇市场价2585元/吨，下降30元/吨；甲醇产能利用率90.99%，周下降0.19%；广西华谊90万吨/年煤制单醇装置检修约1个月；下游总产能利用率72.3%，周上升1.72%；中国甲醇港口样本库存96.95万吨，周上升1.44万吨；甲醇样本生产企业库存50万吨，环比下降7.33万吨，样本企业订单待发32.45万吨，环比增加12.2万吨。评：成本端煤炭价格预期偏弱，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求逐渐恢复，甲醇港口库存预期近期较稳。西北甲醇市场氛围延续弱势，部分企业继续让利竞拍出货，主销区下游仍压价刚需采购为主，港口甲醇市场基差走弱，买气一般。预计甲醇05合约短期震荡运行，上方压力2555一线，建议观望或短线做空。

　　纯碱

　　全国重质纯碱主流价1467元/吨，价格暂稳；纯碱开工高位较稳，内蒙古银根化工天然碱项目一期第二条生产线拟于2月下旬检修，江苏德邦60万吨/年、连云港碱业110万吨/年新产能预期一季度投产；纯碱厂家总库存187.88万吨，环比上升1.83%；全国浮法玻璃均价1349元/吨，环比上日-1元/吨；浮法玻璃开工率77.1%，环比+0.33%；全国浮法玻璃样本企业总库存6310.4万重箱，环比上升4.92%。评：浮法玻璃开工较稳，中下游采买积极性一般，多数原片企业库存上涨，光伏玻璃企业产能利用率较节前持平。国内纯碱市场走势震荡，企业库存高位，近期有企业计划后续进行检修，供应或有所下降，下游需求一般，原材料库存下降，预期下旬开始补库。预计纯碱05合约短期震荡偏弱，下方支撑1470一线，建议观望或回调短线做多。

　　螺纹钢

　　Mysteel247家钢厂高炉开工率77.98%，环比上周持平；高炉炼铁产能利用率85.6%，环比上周减少0.16个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比上周减少0.87个百分点；日均铁水产量227.99万吨，环比上周减少0.45万吨，同比去年增加3.43万吨。评：供应端，钢厂利润修复下，尽管本周铁水略有下降，但复产趋势不变。需求端短期暂时无法判断，线性外推下，钢厂累库幅度有限，基本面短期较为健康，暂无明显驱动。宏观端驱动较为明显，内外部宏观消息持续干扰宏观溢价。总体来看，宏观预期在两会落地前始终存在，对钢价形成支撑，基本面需求端仍有分歧需持续观察，预计短期仍旧维持震荡运行。

　　棕榈油

　　马来西亚棕榈油局（MPOB）上周的数据显示，1月底马来西亚棕榈油库存为158万吨，环比降低7.55%，为21个月来的最低水平。船运调查机构将于今日发布马来西亚2月1-15日棕榈油出口数据。上周ITS称2月上旬马来西亚棕榈油产品出口环比下降3.9%；而AmSpec的数据显示2月上旬出口量环比增长6.4%。评：主产国数据报告利多。豆棕价差倒挂扩大，国内需求表现难有改善，各市场棕榈油基差报价继续下调，交投氛围清淡。预计短期内棕榈油区间震荡偏强为主，还有继续向上空间。关注国际生物柴油政策、产地高频供需数据及国内库存变化情况。

　　生猪

　　据我的农产品网统计，截止到2月14日，生猪出栏均重123.38公斤，上涨0.81公斤，周度屠宰开工率21.71%，下跌0.37%；外购仔猪养殖利润73.9元/头，下跌98.58元/头，自繁自养养殖利润83.24元/头，下跌167.1元/头，仔猪价格518.1元/头，下跌17.14元/头。评：周末全国生猪价格先跌后涨，规模企业也有意止跌趋稳，加之二育观望或逢低进场，对价格有所支撑。短期操作：维持低多09合约。中长期近弱远强格局不变，稳健者可尝试价差套利。养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。

　　焦煤

　　Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.00%减0.03%；焦炭日均产量65.00减0.03，焦炭库存157.68增1.02，炼焦煤总库存879.45减88.48，焦煤可用天数10.2天减1.02天。评：供应端，节后煤矿逐步复产，甘其毛都通关逐步恢复，口岸库存居高不下，海外澳煤价格低位回升。需求端，铁水和焦炭产量环比持稳为主，刚需支撑尚存，下游仍以消耗厂内库存为主。总体来看，节后煤矿生产逐步恢复，煤矿库存有所累积，库存压力仍存。展望:焦煤整体供需仍显宽松，但估值偏低叠加两会前政策预期仍存，盘面深跌空间有限，预计短期宽幅震荡运行，产业可逢高套保。

　　PTA PX加工费(PXN)下降2美元至211美元/吨，跌幅0.9%；中国PX行业负荷降0.1%至86.1(%，处于五年同期高位，国内装置方面，中石化九江90万吨、中石化天津39万吨中石化扬子60万吨、中石化海南66万吨、中海油惠州150万吨以及浙石化250万吨装置均在3-5月有检修计划。评：PX3-5月集中检修，短期仍支撑PXN价格，但后续盈利PTA集中检修，预计PXN上涨空间有限。整体看，PTA低加工费下成本支撑凸显，PTA绝对价格以跟随成本端波动为主。

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