黄金赛道！全球饮料上市公司，2024年股票基本面和估值一览。 当清晨的第一缕阳光透过窗帘，你伸了个懒腰，走进厨房，打开冰箱，拿出一瓶清新的橙汁，开始了新的一天。饮料，这个日常生活中不...

清晨的第一缕阳光：新的一天开始 #生活乐趣# #生活点滴# #日常点滴心情#

当清晨的第一缕阳光透过窗帘，你伸了个懒腰，走进厨房，打开冰箱，拿出一瓶清新的橙汁，开始了新的一天。

饮料，这个日常生活中不可或缺的小确幸，不仅滋润我们的喉咙，更在不经意间，成为了全球投资市场的热土。

下面让我们从全球视角，通过对比分析美、日等国40多家饮料上市公司的基本面和估值特点，继而找出A股有哪些股票值得关注！

第一章：我国饮料市场发展特点

（1）我国饮料市场的发展，主要经历了3个阶段。

一是90年代，碳酸饮料占据市场主导。二是到了21世纪初，茶饮料、功能性饮料和果汁开始流行。三是到现阶段，随着健康消费观念的兴起，瓶装水、无糖茶、零糖零腐、果蔬汁等饮品越来越受欢迎。

（2）我国饮料市场的增长，呈现“外冷内热”的特点。

一是行业整体增长趋缓，但内部创新层出不穷，日新月异。我国饮料市场的消费人群规模和人均消费量都已接近发达国家水平，市场成熟且趋于饱和，行业增速低于5%。

二是饮料市场的需求是多元化的，消费者也是多维度的。市场足够大，可以容纳各种不同的产品。健康饮品的兴起并不意味着传统饮料的消亡，它们依然拥有庞大的市场需求。

三是当今消费者的需求标准和层次在提高，普通大众饮料已无法满足他们，创新和细分已成为饮料行业的主题。

（3）我国饮料市场的竞争格局，有“新老交替”的迹象。

一是品类几乎是永恒的，但品牌却不一定。新兴品牌展现出强大的品牌活力，尤其在产品创新和吸引年轻消费者方面表现出色。相比之下，传统饮料企业的品牌力显得有些衰退和老化。

二是讲好品牌故事，找准细分人群发力，成为新入局者破局的利器。当前丰富的新媒体宣传方式，给新品牌的兴起提供了舞台。虽然有些陈年老牌子，靠勾起时代的记忆来进入复活赛，但终究因品牌故事内核不足，一场热闹后归于沉寂。

三是传统品牌构建起来的渠道壁垒在瓦解。饮料消费具有即时性，因此线下渠道极为关键，这也是传统饮料企业保持竞争力的重要手段。但是近些年个别新品牌脱颖而出后，快速实现渠道上架铺货，让一优势有所瓦解。

第二章：美国饮料上市公司的基本面

美国是饮料界的老牌霸主，全球饮料上市公司市值的第一梯队基本被他们垄断。

除了可口可乐、百事公司两个市值过万亿的庞然大物外；还有做能量饮料的怪兽饮料（Monster），以及做咖啡和软饮料的绿山胡椒博士饮料（Keurig Dr Pepper），市值都有3000多亿。他们的市盈率估值大多在20-30倍。

（1）可口可乐

从上图中可以看出，可口可乐有好几家上市公司。其中代码是KO.US的可口可乐是正宗的，其他的是瓶装公司，类似地区市场的特许合作伙伴性质。

可口可乐现在市值近2万亿人民币，是20年前的两倍多，跟利润增长幅度一个数量级。所以可口可乐的估值是非常稳定的，近20年PE大多处在20-30倍的区间。不过，可口可乐一年分红四次，股息率合计3%左右，所以股价复权后，收益率是非常不错的。

2024年可口可乐的基本面变化不大。负债率73.5%，TTM净资产收益率41%，毛利率61%，TTM净利率23%。近三年营收年化增速11.5%，利润年化增速11.4%。

（2）百事公司

百事公司现在市值1.6万亿人民币，比可口可乐公司低20%左右，不过两家公司的股价走势、估值和分红都差不多。市盈率25倍左右，股息率2.4%。如下图所示，百事公司近20年的业绩表现，要比可口可乐稳定一些，不过拉长时间看两者成长性差不多。

2024年百事公司的基本面数据：负债率80.5%，TTM净资产收益率49%，财务杠杆比可口可乐更高。不过盈利能力比可口可乐差一截，毛利率55%，TTM净利率10%。近三年营收年化增速4.8%，利润年化增速6%。

（3）怪兽饮料

下图是怪兽饮料近20年的业绩走势，从此可见怪兽饮料是一家增长多么强劲的公司，毫无上面两巨头的暮气沉沉。怪兽饮料所在的赛道是能量饮料，这也是最富发展前景的饮料品类之一。国内的东鹏饮料，有模仿他的路子走。

怪兽饮料现在市值3800多亿，近20年没什么分红，但是股价却涨了快200倍，全靠业绩撑起来。即使这般，现在的市盈率也仅有33倍，处在历史市盈率中枢25-40倍的中游。

2024年怪兽饮料的基本面数据：负债率才28.4%，TTM净资产收益率21%。毛利率54%，TTM净利率23%。近三年营收年化增速15.8%，利润年化增速5%。

（4）Keurig Dr Pepper

Keurig Dr Pepper由Keurig Green Mountain(绿山咖啡)和Dr Pepper Snapple (澎泉思蓝宝)于2018年7月合并而成，是咖啡和软饮料巨头。合并之后的股价走势不够强劲，但也算稳妥。现在市值3200多亿，市盈率20倍左右，股息率2.7%。

2024年的基本面数据：负债率53%，TTM净资产收益率7%。毛利率55%，TTM净利率14.7%。业绩整体向上，但波动很大，近三年营收年化增速8.4%，利润年化增速18%。

第三章：其他地区饮料上市公司的基本面

（1）日本的饮料公司

日本的饮料创新能力很强，特别是茶饮品方面。他们的代表企业有伊藤园、三得利、麒麟控股。其中伊藤园，就是无糖茶品类的开创者，还有近几年大火的三得利乌龙茶。

不过日本很多饮料公司都是多元化发展，像麒麟控股和三得利的酒类业务占比就很高，所以往往被归到了啤酒板块。现在看来，就麒麟、三得利市值大一些，800亿左右，基本面是不错的，比较扎实，但估值完全是按啤酒板块来的（15-20倍）。伊藤园只有160多亿，基本面也非常普通，无足轻重了。

总的来说，因为中日文化的相似性，所以日本在饮料品类上的创新方法论对我们有极大的参考价值，但是他们在企业做大做强方面的经验却不如美企有意义。

（2）台湾地区的饮料公司

台湾地区的代表性饮料品牌有统一、旺旺、味全等等。他们起步较早，产品跨度很大，所以大多被归到了综合食品板块。统一集团还算好一些，饮料占比还有50%左右。

不过台湾这些公司的饮料品牌大多有老化的趋势，产品创新力不太足。个别企业守着优势细分品类过日子，也不能说过得差，但是给人有种暮气沉沉、不思进取的感觉。

其中，统一现在市值1085亿，市盈率26倍左右。TTM净资产收益率13.6%，净利率才3.2%，近三年营收年化增速9.1%，利润年化下降5.2%。

其中，旺旺现在市值489亿，市盈率12倍。TTM净资产收益率25%，净利率17%，近三年营收年化增速2.4%，利润年化下降1.4%。

其中，味全现在市值才21亿，市盈率34倍。TTM净资产收益率5.5%，净利率才1.3%，近三年营收年化增速4.8%，利润年化降速高达20.6%。

第四章：国内饮料股票的基本面

我国消费者经常喝的饮料品类主要有：茶饮料、碳酸饮料、果汁、功能性饮料、植物蛋白饮料、气泡水、蒸馏水等等。这些都是大品类，需求基本盘都相当稳固，增长快慢而已，衰退倒不至于。只是现在消费者倾向健康，所以各品类都朝这个方向进行产品升级罢了。

虽然我国饮料品牌也不少，但是没有美国那么夸张，美国有些公司旗下都有上百个子品牌了。我们市场上较为知名的牌子，综合型龙头有农夫山泉、康师傅；大单品龙头有东鹏特饮、养元饮品等等；还有实力不俗的怡宝、娃哈哈、元气森林等公司还没IPO。

（1）基本面整体概况

就国内上市公司而言，他们大多专注在单一饮料细分市场，像养元饮品、承德露露、香飘飘、李子园、维维股份等等都是专注细分市场的龙头。

不是这些公司不想多品类发展，大多没成功罢了，所以他们业绩普遍有增长瓶颈。其中个别公司守着优势品类，躺着赚钱，估值低分红高，日子不可谓不舒服。

像养元饮品，主营产品是核桃乳。市值272亿，市盈率18倍左右。负债率才18.5%，净资产收益率14%。毛利率46.5%，TTM净利率24%。虽然利润没啥增长了，但是分红慷慨到不行，分得钱比赚的钱还多，股息率高达7.4%。

像承德露露，主营产品是杏仁乳。市值97亿，市盈率15倍。负债率才16.5%，净资产收益率21.6%。毛利率41.5%，TTM净利率21%。利润呈曲折向上趋势，股息率有4%以上。

（2）值得关注的股票

从投资视角看，我会选择品牌力和品类延展不错的公司。其中农夫山泉和东鹏饮料是我比较中意的股票。

其中农夫山泉，在港股上市，饮料品类非常丰富，品牌力非常强。市值3700亿，市盈率30倍左右，较上市时候回落了不少。负债率53%，TTM净资产收益率36.5%。毛利率58%，净利率28%。近三年营收年化增速23.1%，利润增速高达32%。

其中东鹏饮料605499，主打产品是能量饮料，现在进军运动饮料和咖啡饮品，发展路径跟美国的monster非常相似。市值1137亿，市盈率37倍左右。负债率64.7%，TTM净资产收益率33%。Q3毛利率45%，净利率21.6%。近几年业绩增长非常迅猛，三年营收年化增速31%，利润增速高达36%。

$伊利股份(SH600887)$ $农夫山泉(09633)$ $东鹏饮料(SH605499)$

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