扫盲篇：经济指标专题——固定资产投资

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固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租、经营或管理而持有，使用期限在一年以上的房屋及建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营、管理有关的设备、器具、工具等。固定资产投资也叫做固定资产投资完成额，是以货币形式表现的在一定时期内完成的建造和购置固定资产的工作量和相关费用的总规模。

固定资产投资也叫做固定资产投资完成额，是以货币形式表现的在一定时期内完成的建造和购置固定资产的工作量和相关费用的总规模。

全社会固定资产投资年度统计数据包括计划总投资额在 500 万元及以上的固定资产项目投资，全部房地产开发项目投资和农村住户固定资产投资；月度统计数据不包括农村住户固定资产投资。

核算范围：基础设施建设投资、房地产开发投资和制造业投资构成了固定资产投资的超70%。

一、 房地产开发投资

房地产开发投资指房地产开发企业在报告期内完成的全部用于房屋建设工程、土地开发工程的投资额以及公益性建筑和土地购臵费等的投资。

房地产开发投资完成额拆分为建筑与安装工程费用、设备工器具购置以及其他费用三项。其中建筑及安装工程（统称为建安投资）占比最高为75%，其他费用投资占比24%，设备工器具购置占比1%。

建安投资指直接用于工程建设的总成本费用，主要包括建筑工程费（结构、建筑、特殊装修工程费）、设备及安装工程费（给排水、电气照明、电梯等设备安装）以及室内装修工程费用等。

按照定义：建安投资＝房屋施工面积×施工单价。

房屋施工面积是指“报告期内施工的房屋建筑面积，包括本期新开工面积和上年开发跨入本期继续施工的房屋面积，以及上期已停建在本期复工的房屋面积”。新开工面积占当期施工面积达98%。由于单位面积施工建安费用变动较小，施工建安费用增速主要由施工面积增速决定。

其他费用指在固定资产建造和购置过程中发生的，除建筑安装工程和设备、工器具购置投资完成额以外的应当分摊计入固定资产投资的费用，不指经营中财务上的其他费用。包括土地购置费、各种税费、设计费、建设单位管理费、监理费等。土地购置费占其他费用比重超过80%，其他费用中主要是土地购置支出。

土地购置费指房地产开发企业通过各种方式取得土地使用权而支付的费用。土地购置费按本年实际发生额计入投资。土地购置费为分期付款的，分期计入房地产开发投资。本年土地成交价款是指房地产开发企业本年进行土地使用权交易活动的最终金额。土地成交价款代表了当年土地成交合同价，土地购置费是购地实际支出，滞后于土地成交价款。

土地购置费滞后于土地成交多久呢？根据《关于进一步加强土地出让收支管理的通知》（财综[2009]74号）的规定：“市县国土资源管理部门与土地受让人在土地出让合同中依法约定的分期缴纳全部土地出让价款的期限原则上不超过一年。”

房地产投资受监管政策、信贷环境、人口周期以及城镇化率等多方面因素影响。

二、 基建投资

基础设施建设投资按行业可分为三大行业：(1)电力、热力、燃气及水的生产和供应业，包括电力生产、燃气生产及供应业、水的生产及供应业；(2)交通运输、仓储和邮政业，包括铁路运输业、道路运输业、水上运输业、航空运输业、管道运输业及仓储业和邮政业等；(3)水利、环境和公共设施管理业，包括水利管理、生态保护和环境治理及含有市政设施管理等的公共设施管理业。

电力、热力生产和供应业：指通过建设水电站、水利枢纽、航电枢纽等工程；利用核反应堆中重核裂变，农业、林业和工业废弃物、甚至城市垃圾为原料；利用地热、潮汐能、温差能、波浪能及其他未列明的能源将水能、核反应能等能源转化为电能的发电活动。利用电网出售给用户电能的输送与分配活动，以及供电局的供电活动。利用煤炭、油、燃气等能源，进行供应销售、供热设施的维护和管理的活动，包括利用地热和温泉供应销售的活动。

燃气生产和供应业：是指利用煤炭、油、燃气等能源生产燃气或外购液化石油气、天然气等燃气，并进行配送，向用户销售燃气的活动，以及对煤气、液化石油气、天然气输配及使用过程中的维修和管理的活动。指利用农作物秸秆、林木废弃物、食用菌渣、禽畜粪便等生物质资源作为原料转化为可燃性气体能源。

水的生产和供应业：是指将天然水（地下水、地表水）经过蓄集、净化达到生活饮用水或其他用水标准，并向居民家庭、企业和其他用户供应的活动。对污水污泥的处理和处置，及净化后的再利用活动。将海水淡化处理，达到可以使用标准的生产活动。对雨水、微咸水等类似水进行收集、处理和利用活动。

三、 制造业投资

制造业指经物理或化学变化后成为新的产品，不论是动力机械制造或手工制作，也不论产品是批发销售或零售，均视为制造；建筑物中的各种制成品、零部件的生产视为制造，但在建筑预制品工地，把主要部件组装成桥梁、仓库设备、铁路与高架公路、升降机与电梯、管道设备、喷水设备、暖气设备、通风设备与空调设备，照明与安装电线等组装活动，以及建筑物的装置，均列为建筑活动；本门类包括机电产品的再制造，指将废旧汽车零部件、工程机械、机床等进行专业化修复的批量化生产过程，再制造的产品达到与原有新产品相同的质量和性能。

制造业投资主要对应于工业部门的设备投资需求，与企业产能扩张、设备更新改造密切相关。

制造业涉及的企业多为民营经济力量，资金也多来源于自有资金，因此三大投资中制造业受政策影响最小，更多是市场供求力量所决定。其主要的传导路径可以分为俩种：一种为需求回暖—下游行业需求回暖，价格回升，盈利增长—下游制造业扩大再生产意愿增长，上游行业受下游行业带动—上游需求回升，价格增长，盈利增加。还有一种是供给端收缩—上游盈利增加，企业成本下行，衰退型盈利，制造业有所回暖。

从产量与库存角度分析，当需求走强时，价格有所回升，同时企业生产的动力将会增大，企业生产的量将有所回升同时之前企业的库存将随着需求的走强而下行，此阶段企业处于被动去库存阶段。而随着需求持续走强，企业预计价格仍有高企的动力，加大生产后，会进入到主动补库存的阶段，这一阶段往往伴随生产产能与库存的同时增长。之后随着需求到达一定程度，企业产量有所下行，库存将持续上行，由主动补库转为被动补库，再之后，随着需求全面下行，企业将低价卖掉积压的库存以维持企业的正常运营，企业进入到主动去库存的极端。

因此，若是需求端刺激的制造业回暖，将会包含完整的一轮：企业被动去库存—主动补库存—被动补库存—主动去库存的周期。而如果是供给侧的驱动，那么我们将更多看到成本产能库存被动有所增长，其主要原因：供给端更多刺激上游增加对原材料的购买，随着上游的复苏，中下游行业将会受到一定程度的挤压，企业为保持盈利抬升价格，则会导致需求进一步被抑制，致使企业进入到被动补库存阶段。

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