1月份消费物价季节性上涨，从上下游和构成角度看缺乏回暖基础

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内容提要：

新年第一个月，消费物价同比环比涨幅扩大。工业品出厂价格指数PPI同比跌幅持平，但环比跌幅扩大。最上游的工业生产者购进价格指数同比跌幅持平，环比跌幅扩大。如果剔除季节性因素，1月份从企业购进、出厂，再到零售环节的消费者价格，均延续了价格通缩趋势。从上下游和CPI构成角度分析，物价也缺乏回暖的基础。

一、新年第一个月，消费物价同比环比涨幅扩大。

 

国家统计局2月9日公布的物价指数显示，2025年1月份，全国居民消费者价格指数CPI同比和环比涨幅均有所扩大。

CPI环比从上月的持平转为上涨0.7%，其中食品价格环比上涨1.3%，非食品价格环比上涨0.6%；消费品价格环比上涨0.6%，服务价格环比上涨0.9%。

扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.5%，比上个月的涨幅0.2%扩大了0.3个百分点。

CPI同比，从2024年12月份的上涨0.2%扩大到上涨0.5%。其中，食品价格同比上涨0.4%，非食品价格同比上涨0.5%；消费品价格同比上涨0.1%，服务价格同比上涨1.1%。

扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上个月的0.5%扩大了0.1个百分点。

分类观察，八大类价格环比五涨两平一跌。衣着价格环比下跌0.4%，居住和医疗价格环比持平，交通通信和其他用品与服务价格环比分别上涨1.7%和1.6%，教育文化娱乐、食品烟酒和生活用品及服务价格分别环比上涨1.5%、0.9%和0.7%。

CPI的八大分类中，1月份同比六涨两跌。其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着价格同比分别上涨5.4%、1.7%和1.1%；医疗保健、食品烟酒和居住价格同比分别上涨0.7%、0.6%和0.1%。

二、工业品出厂价格指数PPI同比跌幅持平，但环比跌幅扩大。

2025年1月份，工业品出厂价格指数PPI环比下降0.2%，下跌幅度比上个月扩大了0.1个百分点。PPI同比下降2.3%，与2024年12月的跌幅持平。

其中，生产资料价格环比由上月持平转为下降0.2%，同比下降2.6%，降幅与上月相同。生活资料价格由上月环比下降0.1%转为持平，同比下降1.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。

编制工业品出厂价格指数的30个行业中，1月份环比9涨2平19跌，其中环比涨幅较大的5个行业分别是：石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、燃气生产和供应业、汽车制造业、水的生产和供应业，1月份出厂价分别环比上涨4.5%、1%、0.6%、0.5%和0.4%。

跌幅较大的5个行业分别是：煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、木材加工和木竹藤棕草制品、非金属矿物制品业、农副食品加工业，1月份出厂价环比分别下跌2.2%、0.9%、0.6%、06%和0.5%。

构成PPI的30个行业中，1月份出厂价格同比6涨24跌，其中跌幅较大的5个行业是，黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、石油煤炭及其他燃料加工业、农副食品加工业，1月份出厂价同比分别下跌13.7%、10.7%、10.1%、6.2%和4.3%。

涨幅较大的5个行业是，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业、水的生产和供应业、烟草制品业、铁路船舶航空航天等运输设备制造业，1月份出厂价同比分别上涨18.9%、9.3%、0.8%、0.5%、0.2%。

三、最上游的工业生产者购进价格指数同比降幅持平，环比跌幅扩大。

2025年1月份，全国工业生产者购进价格同比下降2.3%，降幅与上月相同。环比下降0.2%，降幅比上个月扩大0.1个百分点。

分类看，生产者购进价格指数的九大类别环比全部下跌，其中农副产品和黑色金属材料环比分别下跌0.4%和0.3%，化工原料、木材纸浆、纺织原料价格均环比下跌0.2%，燃料动力、有色金属及电线、建材及非金属材料、其它工业原料和半成品均环比下跌0.1%。

九大类生产者购进价格指数同比，一涨八跌。仅有色金属及电线类出厂价格同比上涨10.9%；黑色金属材料、燃料动力、化工原料、农副产品出厂价同比分别下跌8.9%、5.2%、4.1%和3.3%；木材纸浆、建材及非金属材料、其它工业原料和半成品、建材及非金属材料出厂价同比分别下跌2.5%、2.3%、1.4%和1.4%。

四、如果剔除季节性因素，1月份从企业购进、出厂，再到零售环节的消费者价格，均延续了价格通缩趋势。

如何准确评估新年第一个月的物价趋势，对于研判目前的供求关系、下一步的财政、货币政策十分重要。

每日经济新闻、第一财经等经济类媒体在报道1月份的物价指数时，大多使用了“1月CPI超预期回升”，或者“1月CPI同比涨幅回升至5个月新高“。

从数据表面来说，如果一般的媒体使用这样的语句也没错，但经济类媒体也这样解读，则太过业余，失去了经济的专业性。

由于今年的春节大年初一从2024年的2月9日，提前到了1月28日，这接近半个月的错位，导致去年和今年一年中最大的假期消费旺季也形成了错位，导致无论是环比还是同比，这种包含季节性因素的数据，在没有进行季节性调整时直接使用，便存在失真和误判。

如果结合春节假期错位因素，春节消费的季节性特点，从企业购进到生产后出厂，再到最终的零售环节来综合研判，事实上1月份的生产者购进价格、工业品出厂价格和消费者价格，均在继续延续价格通缩的趋势。

第一、如果剔除春节的季节性因素，CPI环比和同比，均呈现下行趋势。

从骑牛研究所提供的中国春节期间这个月与节日相关的类别零售价格变化情况来看，历史上春节这个月的零售价格环比均有一定幅度的上涨。但今年的涨幅，均显著小于去年春节这个月的涨幅。

从消费品价格春节这个月的环比平均涨幅来看，2022年至2024年春节这个月，CPI环比分别上涨了1%、0.8%和1%。平均上涨0.93%。2025年春节这个月CPI环比上涨0.7%，比2024年春节这个月低0.3个百分点，比前三年春节平均，低0.23个百分点。如果剔除季节性因素，实际上1月份CPI环比下降了0.23%。

从春节假日消费的重点食品、服务，特别是服务中的旅游来看，今年春节消费热点类别的价格环比涨幅，均低于去年春节。2025年1月食品价格环比上涨1.3%，去年春节期间的2024年2月环比上涨3.3%；2025年1月服务价格环比上涨0.9%，去年春节期间环比上涨1%；今年春节期间旅游价格环比上涨11.6%，去年春节期间环比上涨13.1%。

这意味着，今年春节的消费的总体上，消费需求与供给的季节性紧张状态，明显缓和了。这应该与我在《为什么经济增长了，拿不到2024年年终奖的人却从2成增加到6成？》一文中介绍的，智联招聘和前程无忧的调查显示，拿不到2024年年终奖的人从2023年的20%扩大到至少60%，拿到年终奖的人，奖金也少了一成多，有较大的关系。

第二、历史上春节过后一个月，CPI将比春节这个月环比大幅下跌。所以认为1月CPI超预期回升，会被2月份的数据打脸。

历史上，春节后一个月的CPI，特别是春节消费的热点类别价格，均会比春节期间大幅下跌，回落到春节之前的状态。从最近三年的数据看，春节这个月CPI环比平均上涨0.5%，春节后一个月，CPI环比平均下跌0.5%。

分类看，2022年至2024年，春节这个月食品价格环比平均上涨3%，春节后一个月则平均下降2.1%；服务价格春节这个月环比平均上涨0.7%，春节后一个月则平均下降0.6%；旅游价格春节这个月环比平均上涨8.5%，春节后一个月则平均下降7.8%；

从CPI的同比来看，2023年1月春节期间CPI同比上涨2.1%，春节后的2月同比涨幅回落到1%；2024年春节期间2月CPI同比上涨0.7%，春节后的3月同比涨幅回落到0.1%。可以非常确信地预估，2025年2月份的CPI同比涨幅，将从1月份的上涨0.5%，回落到0.1%甚至转为同比下跌。

第三、上游的生产者购进价格和工业品出厂价格同比跌幅与上月持平但环比跌幅放大，从价格传递的角度验证了不含季节因素的CPI实际上仍处于通缩之中。

从上下游的价格传递角度看，1月份生产者购进价格和PPI同比均下跌2.3%，与上个月持平，这是生产者购进价格指数持续第23个月同比下跌，是PPI持续第28个月同比下跌。

1月份生产者购进价格和PPI环比均下跌0.3%，跌幅比上月放大了0.1个百分点。上游价格环比下跌，意味着供给与下游的需求相比，仍然处于过剩状态。这决定了下游的消费物价的基本底色。

2025年1月份，工业消费品价格下降了0.2%，其中一直被各地使用消费券或消费补贴力保的燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降4.6%和5.8%。

第四、从CPI的构成角度看，也缺乏回暖的基础。

研究CPI，要研究影响CPI的上游价格，以及影响CPI的构成因素。

构成零售价格的，一是进货价，二是零售场所的租金，三是资金成本，四是人工费用，五是税收，六是水电、运营等其他费用。

从构成CPI主要成分的前五个因素来看，进货价，即PPI持续下跌，店铺租金和写字楼租金也在持续下降，存贷款利率在持续下行，人工费和租金实际上基本稳定。在家庭购买力没有明显改善的前提下，CPI也缺乏回暖的基础。

【作者：徐三郎】

网址：1月份消费物价季节性上涨，从上下游和构成角度看缺乏回暖基础 https://www.yuejiaxmz.com/news/view/769961

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